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乐普医疗拆分乐普诊断冲科创板 上下游均依赖关

作者: 中国曲谱网 发布时间: 2021-04-02 10:22:07

  12月1日,乐普医疗拆分体外诊断业务板块的乐普诊断冲击科创板。乐普医疗自成立以来,一直致力心血管领域产品的研发、生产和销售,主营业务覆盖心血管疾病医疗器械、医药、医疗服务和新型医疗四大领域。本次拆分乐普诊断后,乐普医疗将进一步突出主业以及增强独立性。同时,乐普诊断作为独立的上市主体,可以发挥资本市场的优势,扩大融资途径,降低融资成本。

  此次上市,公司拟募集资金4.11亿元,其中1.39亿元投资于体外诊断产品产业化建设项目;2.73亿元投资于研发中心建设项目。

  乐普诊断成立于2008年,经过十余年的发展,公司从最初的单一胶体金POCT试剂产品发展至目前的胶体金和荧光POCT、凝血诊断、生化诊断、化学发光免疫诊断和分子诊断五大系列的技术与产品平台,是国内少数技术和产品覆盖体外诊断多个主要领域的创新型、平台型企业。

  公司的在售产品中,四大系列的在产在销产品已在全国超过2500家各类医疗机构广泛使用,其中三级及以上医院近900家。

  其中,公司的POCT诊断系列2019年实现销售收入近亿元;凝血诊断系列2019年实现销售收入超过1.1亿元;生化诊断系列2019年实现销售收入超过3000万元;分子诊断系列中的荧光定量PCR仪2020年累计销售已超过1500台,成为发行人第四个销售收入达亿元级的产品线。

  从政策端来看,医疗器械行业属于政策导向型行业,随着医疗体制的不断深化改革,国家在医疗器械领域逐渐实施“两票制”和“带量采购”,对公司未来的发展影响较深。“两票制”会增加提升公司产品的单价和毛利率,但销售费用会增加,同时经营性现金流的需求也会增加;“带量采购”的中标会增加公司产品的覆盖范围,提升销售额,但是单价会下降。如何适应政策变化是公司需要面对的问题。

  体外诊断行业的上游是产品端核心壁垒突破的关键,产值占整个体外诊断行业产值的10%左右,毛利率高达90%,属于产业链的核心利润环节。行业下游则看中渠道,医学检测包括医院、体检中心、独立实验室以及防疫站,医院是体外诊断行业最大的下游需求端,占总市场规模的89%。

  需要注意的是,无论上下游,乐普诊断都离不开乐普医疗及其控制主体。报告期内的第一大客户均为乐普医疗及其控制主体,占总营收的8.49%、5.29%、3.24%和11.04%;2017-2019年公司的第一大供应商也为乐普医疗及其控制主体,占年度采购总额的9.21%、17.81%、25.59%,2020年上半年掉到第二大供应商,占采购总额的18.64%。

  报告期内,公司的营业收入分别为1.63亿元、2.26亿元、2.69亿元和5.23亿元,增长率为39.15%(2018年)、18.71%(2019年)。2020年上半年的增长主要是因为POCT-新冠试剂的推出,以及公司抓住全球巨大的新冠检测需求,直接带动了海外收入的突破,2020年上半年海外营收占比为74.66%。

  从盈利能力来看,报告期内,公司综合毛利率分别为73.13%、74.19%、74.16%和81.02%,整体保持稳定且呈上升趋势。2020年1-6月,公司综合毛利率相对较高,主要系POCT新冠试剂等毛利率较高的产品收入占比提高所致。

  2017-2019年,公司的归母净利润分别为3074.91万元、3434.18万元和3619.76万元,净利率分别为18.91%、15.19%和13.48%。选取万孚生物、基蛋生物、热景生物、明德生物等作为同行业可比公司,净利润和净利率均处于较低水平。

  近年来,公司持续加大化学发光免疫、分子诊断和微流控技术三大方向的研发投入,最近三年研发投入分别为2687.28万元、3148.20万元和4408.96万元,研发投入占营业收入比例分别为16.53%、13.91%和16.41%,最近三年研发投入金额累计10244.44万元,占最近三年营业收入的15.58%,超过5%。

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